Durante el seminario ‘Fondos de inversión inmobiliarios: desafíos, regulación y futuro’, organizado por Ex-Ante y SURA Investment, Solange Berstein, presidenta de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), identificó diversas complejidades que enfrenta la industria de fondos orientados al sector inmobiliario. Entre los inconvenientes que mencionó se encuentran las dificultades para valuar activos, la entrega insuficiente de información de calidad a los clientes y la inadecuada liquidez de las cuotas de los fondos. Berstein explicó que, al no existir un mercado que determine los precios de los activos subyacentes, la valoración de estos fondos resulta complicada. Asimismo, subrayó el desafío de garantizar niveles adecuados de liquidez y la necesidad de gestionar de forma estricta los conflictos de interés para preservar la confianza de los inversionistas, especialmente considerando que el uso de apalancamiento puede aumentar la volatilidad de los rendimientos.
La dirigente puntualizó cinco aspectos cruciales para el sector: primero, destacó la importancia de que la estructura de los fondos ponga en primer plano al inversionista final; segundo, subrayó que aquellos fondos con menor liquidez, horizontes de inversión a largo plazo y riesgos peculiares requieren un análisis exhaustivo antes de su comercialización. En tercer lugar, enfatizó que la oferta de liquidez proporcionada por los gestores debe ser coherente con la iliquidez de los activos subyacentes, ya que, pese a que en una primera capa los activos puedan parecer líquidos, sus niveles inferiores pueden no cumplir con la misma promesa.
Berstein manifestó su preocupación ante casos recientes, aunque de menor magnitud, donde se han vendido fondos de activos alternativos mediante cuotas de fondos mutuos, lo que podría derivar en una transferencia indeseada de riqueza al ofrecer una liquidez que los activos por sí solos no pueden sostener. Finalmente, hizo hincapié en la necesidad de fortalecer la comunicación de información relativa al grado de diversificación de los fondos.
Cabe recordar que, en paralelo, el ministro de Hacienda informó que la reforma tributaria para pymes incorporará cambios que afectan la exención del impuesto de primera categoría (IPDC) en los fondos de inversión, diferenciando entre fondos públicos y privados. Así, mientras los fondos públicos conservarán la exención a nivel de fondo, los dividendos distribuidos a empresas chilenas deberán incluirse en la renta líquida imponible. Por otro lado, se eliminarán las exenciones para los Fondos de Inversión Privados (FIP), exceptuando aquellos orientados al capital de riesgo, reafirmando el compromiso de fomentar la inversión en sectores estratégicos.
Autor: Iñigo Socías